Case 17: DSO — con đường e-IPO cho doanh nghiệp khởi nghiệp sáng tạo

Hoàn cảnh

Doanh Nghiệp X là một công ty khởi nghiệp sáng tạo (startup) tiên phong trong lĩnh vực tài trợ chuỗi cung ứng trên nền tảng tài chính số tại thị trường Việt Nam. Để thu hút và bổ sung nguồn vốn cho kế hoạch phát triển kinh doanh, công ty đang lên kế hoạch huy động vốn từ các nguồn vốn dồi dào, giá rẻ trên thị trường quốc tế.

Vấn đề

Tại thời điểm hiện tại, việc huy động vốn dưới các hình thức như đầu tư tư nhân (private equity) hoặc góp vốn đầu tư mạo hiểm (venture capital) là không phù hợp với chiến lược và định hướng phát triển lâu dài của doanh nghiệp X vì các lý do như chu kỳ thoái vốn ngắn (khoảng 3 đến 7 năm), nhà đầu tư yêu cầu mức lợi nhuận cao và có thể gây áp lực, chi phối các quyết định điều hành.

Đối với hình thức IPO: tại Việt Nam phải có vốn điều lệ đã góp từ 30 tỷ đồng trở lên, hoạt động kinh doanh có lãi 02 năm liên tục liền trước và không có lỗ lũy kế; tại Singapore yêu cầu lợi nhuận trước thuế hoặc giá trị vốn hóa thị trường rất cao (tối thiểu 30 triệu, 150 triệu hoặc 300 triệu đô la Singapore tùy tiêu chí) với lịch sử hoạt động ít nhất 3 năm. Hình thức này cũng không phù hợp vì doanh nghiệp X chưa đáp ứng được các điều kiện tối thiểu nêu trên.

Giải pháp

Để giải quyết các vấn đề bất cập hiện tại, Doanh Nghiệp X đã tìm đến VietCham để tham vấn và được giới thiệu hình thức huy động vốn là phát hành chứng khoán kỹ thuật số DSO (Digital Securities Offerings) / STO (Security Token Offerings) tại Singapore — đây là con đường e-IPO mới mẻ cho doanh nghiệp khởi nghiệp sáng tạo vì khác với IPO, DSO hoàn toàn không có các điều kiện ràng buộc ban đầu về lợi nhuận hay giá trị vốn hóa tối thiểu. Doanh Nghiệp X quyết định thành lập công ty Offshore Y tại đây để thực hiện công tác chuẩn bị hồ sơ, thẩm định, phát hành và niêm yết token dưới hình thức DSO/STO.

Đôi nét về DSO/STO: đây là hình thức huy động vốn thông qua việc bán token cho các nhà đầu tư. Khác với ICO/IEO (các coin/token không đại diện cho tài sản hay cổ phiếu nào), với DSO/STO các token là security tokens, có thể đại diện cho cổ phiếu, trái phiếu, tiền gửi, bất động sản… của dự án. Dựa trên lượng security token nắm giữ, nhà đầu tư nhận được cổ tức, lợi nhuận, cổ phần hoặc các quyền lợi khác. Do vậy DSO/STO phần nào giống IPO truyền thống, nhưng token được phát hành trên nền tảng blockchain nên mang ưu điểm của blockchain & smart contract.

Bài học

Hình thức huy động vốn DSO/STO sẽ phù hợp với các công ty đã đi vào hoạt động và có doanh thu thực, hoạt động thực. Cũng vì đặc điểm này mà DSO/STO được coi là lợi thế hơn hẳn so với ICO vốn được cho là có rất nhiều dự án lừa đảo (scam).